\u201cEl verdadero legado de la crisis no puede evaluarse debidamente despu\u00e9s de 10 a\u00f1os, porque a\u00fan no ha llegado a su t\u00e9rmino\u201d (Christine Lagarde).<\/p>\n
El 15 de setiembre se cumplen 10 a\u00f1os de la quiebra de Lehman Brothers, la mayor en la historia de EEUU. La crisis financiera mundial comenz\u00f3 casi un a\u00f1o antes, cuando los grandes bancos empezaron a tener \u00a0p\u00e9rdidas, pero la ca\u00edda de Lehman fue el s\u00edmbolo de la crisis en el centro del capitalismo.<\/p>\n
Cuarto banco de inversi\u00f3n de EEUU, con activos por m\u00e1s de 680.000 millones de dolares, en el segundo trimestre fiscal,\u00a0 declar\u00f3 p\u00e9rdidas por 2800 millones de d\u00f3lares y la empresa se vio obligada a vender 6000 millones de d\u00f3lares en activos. En el primer semestre de 2008, Lehman hab\u00eda perdido el 73% de su valor en bolsa. En agosto de 2008, inform\u00f3 que ten\u00eda la intenci\u00f3n de despedir al 6% de su personal, unas 1500 personas. No fue suficiente.<\/p>\n
Mucho se ha escrito de por qu\u00e9 Lehman se hundi\u00f3 y qu\u00e9 caus\u00f3 la mayor crisis financiera global en la historia del capitalismo hasta el momento, a medida que los bancos de inversi\u00f3n desarrollaron su \u201cingeniera financiera\u201d con nuevos y sofisticados \u00a0instrumentos: CDS, CDO, MBS,\u00a0 toda una jerga indescifrable.<\/p>\n
Como el gur\u00fa econ\u00f3mico de ese periodo, Alan Greenspan, Presidente de la FED de 1987 a 2006 con Reagan, Bush, Clinton y Bush hijo todav\u00eda no encuentra respuestas, buscaremos respuestas por otro lado, distante de la ortodoxia econ\u00f3mica liberal.<\/p>\n
Y es que al presentarse en 2008 ante el Congreso de EEUU[1]<\/a>, Greenspan comparo a la crisis con \u201cun maremoto que se da una vez por siglo\u201d que los expertos no hab\u00edan previsto. Esta ins\u00f3lita referencia a un fen\u00f3meno de la naturaleza, fue en realidad el primer paso para confesar su ignorancia; del mismo modo le podr\u00eda haber echado la culpa al Diablo.<\/p>\n Declar\u00f3 que su error \u201cfue el creer que al actuar por su propio inter\u00e9s, los bancos y otras organizaciones, era la mejor manera de proteger a sus accionistas\u201d.<\/p>\n Acto seguido, destac\u00f3 su \u201casombrosa incredulidad\u201d por la ca\u00edda de los mercados, y que \u201calgo que parec\u00eda un edificio muy s\u00f3lido y un pilar cr\u00edtico, la competencia y el libre mercado se rompieron y eso me ha shockeado y aun no entiendo porque pas\u00f3\u201d.<\/p>\n Al ser interrogado sus dichos sobre que \u201cla mejor regulaci\u00f3n es la que hace el mismo mercado y que los mercados libres y competitivos son por lejos y sin rival la mejor manera de organizar la econom\u00eda\u201d \u00bfSu ideolog\u00eda lo llev\u00f3 a tomar decisiones que desear\u00eda no haber tomado?<\/p>\n Greenspan explica que \u201cla ideolog\u00eda es el marco conceptual a trav\u00e9s del cual la gente trata con la realidad. Todos tenemos ideolog\u00eda; para existir necesit\u00e1s una ideolog\u00eda, la cuesti\u00f3n es si es precisa o no. Y lo que estoy diciendo, es si, encuentro una falla, y no encuentro que tan significativa y permanente es, pero estoy muy afligido\u201d. \u201c\u00bfHay una falla en la realidad?\u201d le repreguntan. \u201cHay una falla en mi modelo. De c\u00f3mo percib\u00ed la estructura de funcionamiento cr\u00edtica que define como funciona el mundo\u201d. \u00bfSu ideolog\u00eda, su manera de ver el mundo estaba equivocada? \u201cEsa es precisamente la raz\u00f3n por la que estoy shockeado, porque he estado por 40 a\u00f1os o m\u00e1s con mucha evidencia de que estaba funcionando excepcionalmente bien\u201d (su concepci\u00f3n econ\u00f3mica).<\/p>\n Por si esta confesi\u00f3n no resultara suficiente, la actual representante del FMI y entonces Ministra de Econom\u00eda de Francia confiesa tambi\u00e9n que \u201cdespu\u00e9s del colapso de Lehman, realmente est\u00e1bamos al borde del abismo. Estaba at\u00f3nita\u201d. Lagarde, busca ahora la explicaci\u00f3n por el lado de la biolog\u00eda: lo que pas\u00f3 fue un ejemplo aleccionador de \u201cendogamia intelectual\u201d (suponemos que se refiere a acad\u00e9micos y funcionarios que discuten casi \u00fanicamente con colegas de su misma tendencia y desde\u00f1an las ideas distintas). Es as\u00ed que tuvieron que poner \u201cen marcha un replanteamiento de la macroeconom\u00eda, para comprender mejor lo que se nos hab\u00eda escapado a todos\u201d.<\/p>\n Pero 10 a\u00f1os despu\u00e9s, ese replanteamiento no ha encontrado (o no quiere encontrar) las causas de la crisis; Lagarde describe los hechos: los bancos se volcaron a asumir riesgos sin la menor prudencia, las hipotecas de baja calidad de EEUU llegaron al 40% del total, y se incluyeron en t\u00edtulos que compraron los bancos europeos, que con el lanzamiento del euro generaron un voluminoso flujo de capitales. Muy bien, pero \u00bfpor qu\u00e9 los bancos asumieron esos riesgos, por qu\u00e9 la econom\u00eda mundial tom\u00f3 ese rumbo, por qu\u00e9 la crisis no estall\u00f3 antes, por qu\u00e9 afect\u00f3 el comercio y la producci\u00f3n, y por qu\u00e9 pasados diez a\u00f1os no termin\u00f3?<\/p>\n M\u00e1s aun, despu\u00e9s de lo que califica como una impresionante respuesta de los gobiernos a la crisis, mediante capital de respaldo, compras de activos, garant\u00edas de deuda, est\u00edmulos fiscales, pol\u00edticas monetarias no convencionales (para no decir una emisi\u00f3n colosal nunca vista), \u00bfpor qu\u00e9 despu\u00e9s de tanta maravilla \u201cen la mayor\u00eda de los pa\u00edses afectados la actividad econ\u00f3mica a\u00fan no han retomado la tendencia (de crecimiento) anterior\u201d? Adem\u00e1s se ve obligada a reconocer que \u00a0\u201cel sistema es m\u00e1s seguro, pero no en la medida justa. El crecimiento ha repuntado, pero no para todos\u201d.<\/p>\n Ante la falta de respuesta de los liberales, pasemos ahora a la otra corriente principal de la econom\u00eda convencional, la intervencionista, que en distinto grado se referencia en Keynes.<\/p>\n El sitio web Project Syndicate ha presentado un debate entre Larry Summers, Secretario del Tesoro de EEUU con Clinton (1999-2001) y Director del Consejo Econ\u00f3mico Nacional del entonces Presidente Barack Obama, y el Nobel de Econom\u00eda,\u00a0 Joseph Stiglitz, acerca del \u201cestancamiento secular\u201d, referido a la lenta recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda yanqui (y mundial) con posterioridad a la crisis\u00a0 de 2008: las tasas de crecimiento per c\u00e1pita han variado en los \u00faltimos 50 a\u00f1os entre 2-3% por a\u00f1o en las d\u00e9cadas de la posguerra, pero s\u00f3lo 0,7% en la \u00faltima d\u00e9cada.<\/p>\n La teor\u00eda del estancamiento secular de Alvin Hansen, surgida despu\u00e9s de la Depresi\u00f3n de los 30, sostiene que dejada a su suerte, la econom\u00eda privada puede no encontrar su camino de regreso al pleno empleo despu\u00e9s de una fuerte contracci\u00f3n, lo que hace que la pol\u00edtica p\u00fablica sea esencial. La Gran Depresi\u00f3n hab\u00eda sido inusitadamente larga, y muchos cre\u00edan que la econom\u00eda se hab\u00eda recuperado por el gasto gubernamental provocado por la Guerra Mundial, y tem\u00edan que con el final de la guerra, volver\u00eda al\u00a0 estancamiento.<\/p>\n El debate gira en torno a la intervenci\u00f3n estatal y sus alcances para superar las crisis. Stiglitz argumenta que el est\u00edmulo fiscal de Obama \u201cdebi\u00f3 haber sido mayor, debi\u00f3 haberse extendido en el tiempo, con m\u00e1s programas que limitaran los abusos corporativos, la concentraci\u00f3n de poder de las corporaciones y abordar el debilitamiento del poder de negociaci\u00f3n de los trabajadores; como esto no se hizo, se impidi\u00f3 una recuperaci\u00f3n r\u00e1pida y robusta: entonces no estar\u00edamos hablando de un estancamiento secular\u201d.<\/p>\n Seg\u00fan Stiglitz, lo que se necesitaba no era un rescate bancario masivo, sino una reforma fundamental del sistema financiero. La legislaci\u00f3n posterior, que \u201cimpuso regulaciones no fue suficiente para que los bancos hagan lo que se supone deban hacer, centr\u00e1ndose en pr\u00e9stamos a peque\u00f1as y medianas empresas\u201d: el problema fueron entonces las pol\u00edticas gubernamentales inadecuadas.<\/p>\n Y la crisis tuvo su origen en la falta de regulaci\u00f3n de la econom\u00eda en su etapa previa: una transformaci\u00f3n estructural de la manufactura a los servicios, marc\u00f3 la econom\u00eda de los a\u00f1os previos al 2008. \u201cPero la mala administraci\u00f3n del sector financiero dejo altamente endeudado a los hogares\u201d. La demanda se vio deprimida por el enorme aumento de la desigualdad\u00a0 ocurrida durante el cuarto de siglo anterior. \u201cLa globalizaci\u00f3n y financierizaci\u00f3n mal administradas, as\u00ed como los recortes fiscales para los ricos durante Clinton y Bush fueron las principales causas de la concentraci\u00f3n del ingreso y la riqueza\u201d. \u201cLas lecciones de la crisis de 2008 es que el desaf\u00edo no es econ\u00f3mico sino pol\u00edtico: no hay nada que impida que nuestra econom\u00eda funcione de una manera que garantice el pleno empleo y prosperidad compartida. El estancamiento secular era sola\u00a0 una excusa para pol\u00edticas econ\u00f3micas defectuosas\u201d.<\/p>\n En resumen, no funciona el piloto autom\u00e1tico, hace falta un administrador. El problema para Stiglitz, es que el capitalismo no la encontrado desde su nacimiento. El desempleo es parte fundamental del mismo,\u00a0 lo que se supone que hagan los bancos como cualquier capitalista es ganar lo m\u00e1s posible, as\u00ed\u00a0 \u00a0como las crisis no son un accidente: son el mecanismo, que destruyendo valor,\u00a0 permite relanzar la acumulaci\u00f3n superando \u00a0las contradicciones que su propio funcionamiento genera.<\/p>\n Entonces, las crisis financieras ocurren una y otra vez, por imprudencia y avaricia y centralmente falta de regulaci\u00f3n, seg\u00fan Stiglitz.\u00a0Pero seguimos sin saber porque esta es una falla recurrente en el capital financiero.\u00a0\u00a0Y est\u00e1 sucediendo ahora otra vez, como expresa Michael Roberts: \u201centre 2007 y 2017, la relaci\u00f3n entre la deuda global y el PIB salt\u00f3 del 179 por ciento al 217 por ciento\u00bb.\u00a0\u00a0 Esta vez \u00abla avalancha de pr\u00e9stamos no ha ocurrido en las \u00e1reas de finanzas que causaron la \u00faltima crisis, como los pr\u00e9stamos de alto riesgo.\u00a0En cambio, el auge de la deuda se da entre empresas y gobiernos arriesgados, desde Turqu\u00eda (y Argentina) hasta\u00a0 las empresas de Estados Unidos (donde el endeudamiento se ha acelerado bajo la administraci\u00f3n de Trump, y casi dos tercios de la deuda no financiera se califica como \u201cbonos basura\u201d o una categor\u00eda por encima.\u00a0Si la econom\u00eda flaquea, o si las tasas de inter\u00e9s aumentan bruscamente, muchas empresas pueden encontrarse en la posici\u00f3n de nuevos titulares de hipotecas de hace una d\u00e9cada, incapaces de pagar o refinanciar sus deudas)\u201d.<\/p>\n \u201c\u00bfCu\u00e1l fue la causa del auge de las finanzas a partir de fines de los 90, con su exceso de ahorro global y desequilibrios macroecon\u00f3micos asociados? Los enormes excedentes externos en algunos pa\u00edses necesitaban grandes d\u00e9ficits en otros. Los bancos centrales necesitaban el crecimiento del cr\u00e9dito si iban a alcanzar sus objetivos macroecon\u00f3micos\u00bb.<\/p>\n Como expone Michael Roberts, el exceso de ahorro fue en realidad una escasez de inversiones. Y la desaceleraci\u00f3n de la inversi\u00f3n global, particularmente en las econom\u00edas capitalistas avanzadas, fue producto de la ca\u00edda de la rentabilidad, desde fines de la d\u00e9cada de 1990 en adelante.<\/p>\n Hay una coincidencia generalizada en el escaso crecimiento de la productividad en las principales econom\u00edas capitalistas. Mientas la econom\u00eda convencional denomina a este fen\u00f3meno como \u201cel gran acertijo\u201d, la respuesta al mismo es muy sencilla: la productividad depende de la inversi\u00f3n creciente, y esta de la rentabilidad: todav\u00eda hay una rentabilidad relativamente baja y un continuo exceso de deuda, particularmente deuda corporativa, en las principales econom\u00edas.<\/p>\n Esto ocurre porque muchos capitalistas buscan el atajo de la esfera de las finanzas para obtener ganancias f\u00e1ciles: la fase neoliberal del capitalismo recuper\u00f3 la tasa de explotaci\u00f3n pero sin que esta plusval\u00eda obtenida haya sido aplicada proporcionalmente a la acumulaci\u00f3n, sino que se ha buscado la \u201cfuga\u201d de su valorizaci\u00f3n financiera. Pero estas ganancias dependen de las que se generan en la producci\u00f3n, ya que la ganancia no es m\u00e1s que trabajo no pagado y as\u00ed \u201cla crisis financiera resulta en el fondo una representaci\u00f3n imposible del capital: obtener para el conjunto de los capitales invertidos una rentabilidad en l\u00ednea con los rendimientos que los activos financieros obtienen: pero no se puede distribuir m\u00e1s riqueza que la que se produce\u201d.<\/p>\n Una consecuencia pol\u00edtica de la no superaci\u00f3n de la crisis ha sido el desarrollo de alternativas pol\u00edticas de derecha, de las cuales Trump es la m\u00e1s notable, pero no la \u00fanica. Pero ser\u00eda un abordaje unilateral y derrotista ignorar la acumulaci\u00f3n de experiencias que ha comenzado en las \u00faltimas d\u00e9cadas, que se expresa en las tendencias a la rebeli\u00f3n popular. La tarea es la contraria: recrear una comprensi\u00f3n del mundo que sirva para pelear.<\/p>\n Marcelo Buitrago<\/p>\n [1]<\/a> https:\/\/www.youtube.com\/watch?v=R5lZPWNFizQ<\/a>, \u00a0Greenspan en el Congreso<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" A 10 a\u00f1os de la ca\u00edda de Lehman Brothers \u201cEl verdadero legado de la crisis no puede evaluarse debidamente despu\u00e9s de 10 a\u00f1os, porque a\u00fan no ha llegado a su t\u00e9rmino\u201d (Christine Lagarde). El 15 de setiembre se cumplen 10 a\u00f1os de la quiebra de Lehman Brothers, la mayor en la historia de EEUU. 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